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北斗導航:組網即將完成布局時點來臨

2019-11-05 01:11:48 股市動態分析 2019年40期

韋順

北斗衛星導航系統是我國自行研制、獨立運行的導航衛星系統,屬于自主可控的細分領域之一。整個系統組建多年,2000年開始正式向全球提供服務,已收獲3億以上用戶數,按計劃北斗三號將于2020年完成全面組網工作,行業需求將持續擴大,產業將迎來布局時點。

北斗在軍事領域有戰略意義,在民用市場則有廣闊的成長空間,預計明年產業規模可達3000億以上。從產業鏈角度看,下游的用戶段貼近社會需求,是成長潛力最大的領域。A股相關個股也主要集中在用戶段,尤其是中下游的終端產品和運營服務環節,建議從產業鏈布局、研發實力、軍轉民以及低流通市值等角度來選股。

2020年全面完成組網

北斗衛星導航系統是我國自行研制的全球衛星導航系統,是繼GPS和俄羅斯GLONASS之后的第三個成熟的衛星導航系統。北斗衛星系統組網實施“三步走”戰略,即從試驗系統的北斗一號,到可覆蓋亞太地區的正式系統北斗二號,再到可用于全球定位的北斗三號。整個系統實際構建的時間已經有20多年,目前北斗一號和二號系統已完成組網,三號還在組建中。

9月23日,我國在西昌衛星發射中心以“一箭雙星”的方式成功發射了第47顆和第48顆北斗導航衛星。兩顆衛星是三號系統的組網衛星,后續經過在軌測試后,將適時并網提供服務。此次發射成功標志著北斗三號組網將從基本系統向完整系統過度和升級,北斗全球組網完成即將進入倒計時。

目前在軌衛星已高達39顆(其中21顆屬于北斗三號衛星),未來北斗還有7-11顆衛星將要發射,到明年全球化組網將全面完成,這也意味著屆時北斗衛星系統將覆蓋全球各個領域。

從性能上看,北斗三號領先于目前正在使用的GPS二代,但落后于正在建設中的GPS三代。不過無論是對我國國防、還是其他戰略性新興產業都意義重大,當年美國關閉我國一艘貨輪GPS的事件仍然歷歷在目,在當前中美貿易摩擦背景下,導航領域自主可控的重要性更加突出。北斗系統是自主可控主題的延伸,且明年將建成,與國內5G建設同步,5G+北斗下游應用想像空間巨大,包括車聯網、無人駕駛、智慧物流等都將實現國產化。

而且,北斗的需求也不差,此前中國兵工集團曾在科技工作會議上指出,北斗高精度服務已在戰略性行業、區域經濟和大眾市場得到推廣應用,自主研發的北斗快速輔助定位系統,填補了我國移動通信領域微信導航輔助定位技術空白,用戶數量已經突破了3億。截止今年一季度,國內申請入網手機中,北斗定位支持率達到70%。

民用市場規模最大

隨著2020年全球組網完成,北斗的需求將持續擴大。根據申萬宏源的測算,在軍用領域,美國GPS系統在整個軍費開支約占1.5%,對標這一數據,2019年大概是一百多億的樣子,如果按照過去國防開支年復合增速計算,預計到2025年市場規模將超過250億元。

北斗在軍事上主要是出于國防戰略的考慮,其真正的成長領域在民用市場,申萬預計2021年北斗在民用方面的產值將高達3000億元,這一點跟官方在采訪時披露的數據相近,顯然民用市場有更大的潛力。其中,大市場主要在于兩塊,一塊是可穿戴式設備,2018年國內智能可穿戴設備出貨量已經達到5500萬臺,市場規模突破350億元,到2021年有望突破500億元,如果算上智能手機的話這個市場更大。另一塊是車聯網,無論是國內目前加速發展的人工智能還是5G,最終的運用領域之一都有車聯網,2017年北斗車聯網在國內產值約為30億元,而2021年國內車聯網產值將超過千億元,保守還是按照7.1%的滲透率,產值都輕松過百億,如果考慮無人駕駛,規模會更高。

機會在用戶段中下游

北斗產業鏈目前已形成基礎產品、應用終端、應用系統和運營服務的完整產業鏈,且零部件基本上實現國產化,產業鏈上的公司會大規模受益。

從投資角度看,北斗產業鏈可分為空間段、地面段和用戶段,其中用戶段又分為上游基礎產品和零部件,中游的終端設備以及下游的運營服務。對于北斗這種大國重器,空間段和地面段肯定是被國有科研院所壟斷,普通企業能參與的也只有下游用戶段。

可以看到,相關上市公司也基本上扎堆在下游用戶段,尤其是終端設備和運營服務環節。目前A股相關標的有30余家,結合上文的分析看,建議從以下三個方向選擇:1)研發能力突出,且有較強軍轉民預期的企業,如海格通信和振芯科技,二者研發支出占比連續五年超過10%,海格旗下的怡創科技聚焦北斗民用市場,振芯科技的國星通信為北斗終端最大供應商。

2)北斗產業鏈較長,當下很難判斷哪個環節最終能跑出來,產業鏈布局完善的企業機會更大。在天線、射頻芯片、基帶芯片、板卡和終端等環節均有布局的企業主要有海格通信、振芯科技、北斗星通和華力創通。

3)翻閱相關標的,基本上不是估值太高就是業績太差,在行業還沒有大規模應用的背景下,目前產業還處于純主題炒作,可關注流通盤較低的華測導航、中海達以及星網宇達等。

近期科技股炒的火熱,許多科技屬性的標的都有了很大漲幅,再去追漲性價比不高。而北斗導航作為自主可控的一個細分環節,可能會有補漲需求,即便沒有,長期看產業也臨近爆發時點,更適合投資者潛伏。

圖:產業鏈上各環節主要公司一覽

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